全国500强，连3亿的债还不上，银亿的钱去哪了？-玉环银亿房地产开发有限公司

文/华商韬略

3亿债券违约被爆出后，银亿停发了高管的工资和奖金、连卖多个子公司资产自救.....

作为在6月份刚分红28亿的全国500强，为何被3亿元逼到如此地步？

【

卖“子”自救】

近日，银亿股份公告：因短期内资金周转困难，致使发行的“银亿房地产股份有限公司2015年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)”(15银亿01)未能如期偿付应付回售款本金，违约涉及金额约3亿元。

引发此次违约的原因之一，是投资人要求提前兑付。

因这批债券发行于2015年12月24日，为期五年，按照约定兑付日为2020年底，但融资条约中标注，债券发行三年末，发行企业可选择调整利率，投资人可行使回售选择权。

如今三年期到，银亿宣布将债券票面利率从7.28%上调到8.78%，但几乎所有投资人都没买账。

挽留投资人失败同时，评信机构中诚信证第二次将银亿股份主体和其旗下发行债项“15银亿01”、“16银亿04”、“16银亿05”和“16银亿07”的信用等级集体下调，由BBB至C。而上次由AA降级为BBB距此不到半月，中诚信证还表示，视其资金周转状况，可能还降。

为了尽快缓解资金压力，稳住资本市场情绪，银亿在两日内连发数条资产处置公告，卖“子”自救之路：

银亿旗下宁波地产等子公司作价3000万，向爱建信托出售上海添泰置业60%股权，同时贷款2.2亿；全资子公司宁波银恒房产向上海奥誉置业转让安吉银瑞房地产66.47%股权，预计可以得7000万收益......

【远不止3亿的债】

不断涌出的负面，牵着银亿股价一路下滑，截止昨天收盘，银亿股价报3.20元/股，市值已不足129亿元，较半年前429亿元的高点，缩水70%。

半年前，银亿股份发布2017年报告，高调分红28亿，并表示“资产负债率较低，同时具备较强的盈利能力和持续稳定的现金流，分红预案实施后不会造成公司流动资金短缺”。

可现在，除了承诺不分红、停止对外投资，出卖数个子公司资产，银亿还表示将调减甚至停发董事和高管的工资和奖金。

3亿违约金能将银亿逼到如此地步？

自然不能。可这3亿违约债券，如一根导火索引爆出了银亿庞大的“债务”真相。

中诚信证宣布降低银亿信用评级时指出，银亿子公司未能按时归还贷款本息、控股股东宁波银亿控股持有的公司股份发生被动减持，同时其公司整体盈利能力和偿债能力均有所减弱。

刚被降级的几只债项中，除了“15银亿01”，其余4只总规模达15亿元，调整期集中在明年6月至9月。也就是说半年后，银亿的极可能再增超过15亿元的兑付压力。

债券只是负债中占比极小的部分。媒体梳理截至三季度末，银亿股份流动负债179.45亿元，非流动负债61.4亿元，总负债达到240亿元。

其母公司银亿集团作为控股股东，因债务问题几次被动减持。最近一次是违约公告前，银亿集团转让银亿股份5.13%股权给宁波开投，以偿还超过10亿借款。

【银亿的钱都去哪了？】

作为宁波最大民营企业，银亿一直以地产业务闻名。

1994年，38岁的熊续强选择作别体制，投身商海，创立银亿集团。

在1998年到2008年的地产黄金十年，其成立银亿房地产股份专注地产业务，以收购烂尾楼改造的方式完成前期积累后，并逐步将项目类型从住宅、写字楼到商业广场、酒店、高端城市综合体，开发区域扩展到宁波、上海、南京、南昌、沈阳、十余个城市。

2004年，银亿位列中国房地产百强企业；2008年跨入百亿房企行列；2010年名列中国500强之列。2011年，银亿房地产股份借壳登陆深交所后，创始人熊续强的身价也水涨船高，违约风波前不久，其刚以295亿元的个人财富登上胡润百富榜，稳坐宁波首富之位。

这样的企业，为何走到今天这步？

原因要追溯到2016年，其脱离房地产主业，大肆“造车”。

近几年地产市场经历几番起伏，期间银亿逐渐开始挖掘主业之外的增长点，电子制造、物联网、供应链管理、生物科技领域均有涉猎，但都没有动摇地产主业。

直到2016年，在多元化道路摸索的银亿遇上新能源汽车风口，由此开启疯狂“造车”时代。

2016年，银亿以9.48亿欧元(当时折合人民币约70亿元)收购全球知名的汽车自动变速器独立制造商、比利时邦奇集团；2017年又以33亿元价格，收购全球第二大独立生产气体发生器生产商ARC集团。

大跨步的多元化扩张，忽视主业从来都是企业发展中的雷区。

“身边不少前两年市值几百亿，几千亿的企业家，现在日子都很难过，就是以前好过的时候过度乐观，扩张过度了。”商界大老哥、郎酒董事长汪俊林分享自己商海泛舟数十年经验时表示，企业要居安思危，时刻聚焦，保持冷静，不要盲目扩张。

​两起跨国并购合计耗资过百亿，为了缓解资金困境，维持上市公司利润率，银亿开始频繁股权交易、债券转让，先后出售上海大友、玉环银亿房产、舟山银亿房产、舟山银亿新城房产多家子公司股权或其他资产。

造车的阵容越来越大同时，其在不断削减地产主业。银亿股份业绩中，地产板块营收占比从2016年的70%降到不足30%；2017年银亿的地产销售额67.8亿元，远远落后其他房企。

目前地产主业的项目和土地储备多在二三四线城市，增长乏力；跨界过去的新能源汽车领域，面临着技术、人才、专业知识等“隔行如隔山”的现实困境，同样一筹莫展。

银亿曾想象中的“房地产+高端制造业”双主业的驱动成了双痛点，因为谁都指望不上。

业内分析，这两年地产行业恰好经历了行业发展高峰期，若银亿坚持地产业务，可能现在其处境不会这么艰难。

据说债券违约爆出之前，银亿股份还因筹划跨国收购一家光传感器公司停牌近三个月。

当然，这笔收购仍未成行，如今重债之下的银亿，只想全力处理好债务，“以资金回笼为主，对扩张行为会比较慎审”。

只是不知道，还来不来得及。

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