入股网红酒企，“国资饮酒”进入第三阶段-重庆市江津区华信资产经营集团有限公司

这是酒度VOL的第177篇原创

近日，网红白酒品牌江小白获得国资入股。有媒体记者从国家企业信用信息公示系统获悉，重庆市江津区华信资产经营（集团）有限公司（以下简称华信资产）出资约1.2亿元入股江小白旗下江记酒庄，并以13.7931%持股比例，跻身江记酒庄第三大股东。

华信资产系重庆市江津区国资委100%控股的国有独资公司。此次股权更新意味着江小白旗下酒庄被国资“相中”。而在此前，另一大网红酱酒品牌肆拾玖坊旗下公司贵州肆玖酒业有限公司也获得贵州省国资委旗下的产业基金——贵州省新动能产业发展基金合伙企业（有限合伙）的新增持股。

随着国资入股江小白、肆拾玖坊等明星网红酒企，“国资饮酒”开始进入第三阶段。

#01

“国资饮酒”历史

在白酒行业，自建国后建立起现代化的产业体系后，国有资本便一直是行业的中流砥柱：A股的19家白酒上市企业中，国有或国有控股企业就占到了12家，贡献了全行业近一半的营收；十七大名酒中，除少数几家因MBO改制或在企业发展过程中因种种原因引入外部资本外，绝大多数也仍在国资体系内；为消费者耳熟能详的头部名酒，如贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等，也都是国企。可以说，国资始终占据着白酒行业的主导地位。

这种国资主导结构的形成，是历史的选择，也是经历若干阶段发展的结果。

具体而言，国资在白酒行业主导地位的建立，此前大致经历了两个阶段：

一是从建国后，伴随着轰轰烈烈的公私合营浪潮出现的国营酒厂。

这一阶段以上世纪50年代初大规模的公私合营和工业化酿酒为标志，彼时，遍布全国各地的大小酿酒作坊通过改造，建立起现代白酒产业体系，白酒在历经上千年的“半农业半手工”缓慢发展历程后，开始进入现代产业建设阶段。

如今国内知名的酒厂大多是在这一时期通过合并当地的私人槽坊，进行公私合营建成的。这一时期国家百废待兴，酿酒行业是“耗粮大户”，如何在满足人民饮酒需求和节约粮食之间取得平衡，在相当长时间内影响白酒行业发展的一条主线。当时粮食实行统购统销，国营酒厂纳入计划后可以得到粮食配给，即使在困难时期也能维持酒的生产，而未参加改造的小作坊则因无法取得酿酒用粮而逐渐倒闭。这也奠定了国企在白酒行业的主导地位。到市场经济后，部分国营酒厂或因管理层MBO收购、或是经营不善引入外部资本，白酒产业体系才又出现民营企业，剑南春、郎酒即是这一时期的代表。

二是进入产区时代后，以产区整合为目的组建的产区酒业集团。

这类政府主导、国资背景的平台型酒企的出现，标志着部分优质白酒产区迎来了国有资本的大举入场。比较有代表性的有：2013年7月成立的贵州省仁怀市酱香型白酒产业发展投资有限责任公司，仁怀市人民政府参股86.31%；2015年，宜宾市政府整合市内28家酒厂成立的宜宾酒公司；2017年，大型综合国有企业四川省酒业集团正式组建；2020年，注册资金50亿元的贵州酱酒集团面世；2021年，在遵义市政府的部署下，立足遵义酱酒产区的遵义酒业集团成立，注册资本10亿元。2021年8月，成都酒业集团有限公司正式宣布成立；2022年8月，吕梁产区揭牌成立山西杏花村酒业集团。

#02

为什么是这些网红酒企

如今，随着国资入股江小白、肆拾玖坊的明星酒企，

“国资饮酒”开始进入第三阶段。

和前两个阶段主要由政府主导的培养税源、产业整合目的不同，这一阶段的“国资饮酒”开始具有明显的投资属性。

既然是投资，对题材的选择就很重要了，江小白、肆拾玖坊这类颇具话题感的网红酒企得到国资青睐也就不足为奇了。

以“年轻人第一杯白酒”起家的江小白，作为白酒圈的初代网红酒企，曾圈粉无数，也曾因酒质饱受争议。但不可否认的是，江小白的身上从来不缺流量和话题。凭借一众走心文案和年轻化的产品定位，江小白在年轻群体中颇具影响力，这也为其吸引投资增加了话题。此前江小白就曾被众多资本“相中”：2014年，江小白完成A轮融资，IDG资本及高瓴资本加入；2015年，江小白完成A+轮融资，天图资本入局；2017年，江小白完成B轮融资，黑蚁资本入场；2020年9月，江小白完成C轮融资，华兴基金、招银资本等入局。

有投资专业人士表示，国资投资基础建设等项目决策非常复杂，但是投入白酒行业，其保值性投资的收益比相对是比较高的。对于此番国资入股，意味着重庆市把江小白当作本土优秀企业加以扶持，江小白今后发展将有国资背书。而对于缺乏全国化白酒品牌的重庆市，江小白具有全国化的网络布局，这是其被国资看中的原因。

同样的故事此前也发生在另一家网红酱酒品牌肆拾玖坊身上。

拥有互联网、酱香白酒、股权众筹等众多标签的肆拾玖坊，颇受资本青睐。其A轮融资发生在2021年4月，由凯辉基金领投，保乐力加旗下的创享欢聚投资基金跟投；仅3个多月后，肆拾玖坊就宣布完成了6亿元B轮融资，此番由CMC资本独家投资；到2021年7月30日的肆拾玖坊六周年纪念大会上，公司创始人兼CEO张传宗更是公开表示，肆拾玖坊估值已达80亿元，成为白酒独角兽企业。

即使饱受“传销”质疑，但肆拾玖坊正在向5万吨产能、百亿销量目标冲击，从投资收益的角度而来，贵州国资还是选择了入股。面对未来产能的需求，建厂、投资设备和农业种植成了肆拾玖坊的下一步。如此一来，当地酒业、酱酒产业链都有获益的可能，这或许也是贵州国资决定“资助一把”的原因。

无论出发点如何，业界对于这一轮的国资入股酒企还是普遍持积极看法。

国资投资白酒品牌，说明地方政府对白酒产业长期看好

，依托政府在产业整合、酒企整合以及文旅规划方面的积极作为，白酒产业价值将得以提升、放大和延展，创造出更大的经济和社会效益。而有了国企背景背书，也将为企业发展增添动力。

江小白方面就对媒体记者表示，此次合作后，公司在“高品质酿造能力”“全产业链规模”“高端化产品竞争力”三方面会有战略级提升。

不过，也有观点认为，国资背景和产品结构之间没有直接关系，国资入股并不能改变消费者对江小白等网红品牌的固有印象，要真正实现产品结构优化和品牌提升还要靠自身努力。

END

今日话题：

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