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【推荐】别以为你懂投机附基金估值播报基金估值网
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2021年11月10日基金估值播报（135期）
“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”
上帝视角，睥睨众生。索罗斯的这句名言，不知让多少“不知天高地厚的小子”热血沸腾，仿佛打了鸡血一般。
这句话，在网叔看来，算是投机界的“摩西十诫”了。
网叔的一个研究员，之前也是一名投机分子，对投机有较深的理解，今天我们就来严肃地聊聊投机这件事。
1.0
什么是投机
？
在大家的印象中，投机就是看K线炒股，什么MACD金叉、什么K线突破D线、什么RSI超过70……
K线是投机的一部分，但不是全部。
广义的投机包罗万象
，比如炒概念、比如追风口、比如无脑地赌国运……
很多时候大家以为自己在投资，其实是在投机
。
下面，网叔列举2样“名为投资，实为投机”的案例。
（1）价值投机
这类投机最具迷惑性。
去年底，有个小白朋友问我，买茅台是不是价值投资？
他告诉我，茅台ROE20%+、毛利率90%+、净利润稳定增长，年年如此，买茅台总是价值投资了吧？
我对他说，如果你在18年或者12年买茅台，我会认为他是价值投资；但如果你在20年买，我会认为你在投机。
为什么？
因为投资需考虑2个方面的因素，
一是基本面，二是价格
。
基本面再好，价格也不能上天啊；相反，基本面差一点，如果价格足够低，也是有一定投资机会的。
2020年底，茅台股价近2000，比18年翻了3倍多，你这个时候想买茅台，你想干嘛？
还问是不是价值投资，摆明了你这是
看茅台涨的好心痒了，想追一把，给自己找个借口罢了
。
这样的故事每天上演……
（2）低估投机
网叔的后台经常收到私信：
“银行到底了吗”
“保险怎么样”，
“地产是不是被低估了”
……
这类问题，说实话，网叔也不知道该怎么回答。
银地保的估值很低，按理说，亏大钱的概率也不大。
但是这些板块什么时候起来呢，一年、两年、三五年？网叔说不清。
所以，网叔不好表明态度。
网叔深知
大部分投资者是“急功近利”的
，万一网叔表态，银行/保险到底了，说不定过了一个月，各种留言便纷至而来：
“网叔啊，银行怎么还没有起来？”
“网叔，保险怎么还在跌啊？”
……
就算低估，也不意味着短期能起来啊
。
回到主题，投资这种“基本面较好，价格又很低的品种”是不是投资呢？
答案：
如果你打算长期持有，则是投资；
但如果你是短期博反弹，那么，你就是“以价值低估”为幌子的投机分子
。
投资和投机在表面上并不是泾渭分明的，导致很多人容易混淆。
网叔相信，
很多人是认可价值投资的
，只是一时分不清投资和投机的区别，才会有一些投机性行为，所以，网叔这篇文章以2个例子的形式详解一下投资与投机的区别。
另外部分人也许天生就是喜欢投机，本文对他们就作用有限了……
啰嗦一句，
本文并没有站在道德制高点来批判投机，投机也并非不能赚钱
。
如果
掌握一定技巧，并且有很强的纪律性
，投机也是可以赚钱，只是本金损失的风险较高。
感兴趣的话，下期可以出一篇讲解投机如何赚钱的文章，其实很多价值投资者也是之前从投机过来的……
2.0
下面简单复盘一下网叔的持仓。
（1）医药
最近医药又集采了，又在跌……很多小白投资者又寝食难安了，喳喳追问：
“网叔，医药怎么又在跌啊？”
冷静思考，别慌
。
从1.0部分的两个案例中，我们可以归纳出3个价值投资的判断法则：
A. 投资标的基本面好不好？
B. 目前估值高不高？
C. 持有的时间长不长？
应用法则A：
医药的长期业绩好不好?
即便净利18、19年负增长，医药近10年利润的复合增速依然高达13.64%，
长期业绩可以说是非常好
。
应用法则B：
医药目前的估值高不高？
中证医药当前估值32.51，处于近7年23.02%分位，
可谓估值极低
。
应用法则C:
医药你持有了多久？
医药连续涨了2年你视而不见，现在跌了半年没反弹你就受不了
，这还是价值投资吗？
网叔是做长期投资的，心中就完全不慌。
（2）互联网
互联网最近也阴跌不断，腾讯出了3季报，好像也不大好。
对于互联网，读者可以参照医药应用上文ABC法则分析一下，结果一样，网叔就不给大家展开了。
网叔给大家分析一下腾讯的三季报。
2021Q3，腾讯营收增速13.92%，表现一般；净利润增速只有区区2.51%，可以说很差了。
但是无需过于担心，净利润增速下降较多主要是
研发费用等支出上升所致
，研发支出高说明腾讯在有意识地培育长期竞争力，这有利于之后的持续增长。
而腾讯营收增速的放缓主要是由于
增值服务（就是游戏）和广告业务的放缓
。
游戏的增速放缓容易理解，前段时间不是不让未成年人玩了吗，这在短期肯定有些影响（一下子流失很多玩家，又涉及退钱……）；
广告，主要是教育行业（以前的广告大户）一夜之间没了，所以广告业绩增速降低也可以理解。
但是这些
都不影响腾讯的核心竞争力
。
腾讯的核心竞争力是流量
。
游戏嘛，这款不行可以换下一款，《英雄联盟》现在也出来了；
广告业务，只要腾讯的流量影响力还在，慢慢也会恢复。
况且，腾讯现在业绩增速放缓了，也是好事。
木秀于林风必摧之
，在反垄断政策下，腾讯如果还保持高增长，就太“不识抬举”了。
明白人都懂。
3.0
目前大盘估值处于合理区间，但是
行情分化较大。
创业板是高估的；
但是上证股票被低估。
行业分化更为明显。
新能源前景诱人，但是
估值居高不下
，并且
新兴产业不确定性较高
，普通投资者不建议大仓位参与；
消费受猪企影响，三季度净利润负增长，致使目前
估值非常高
，目前不是好的介入时机；
地产处于超低估的状态，安全边际高，但是
行业未来三五年成长性堪忧；
银行、保险处于超低估状态，但是这两个板块受
经济影响很大
，目前
全球经济增长都有一定压力
，所以行业什么时候反弹尚未可知，投资的话建议做好
长期持有
的准备；
证券目前低估，但从长期看，
券商财富转型业务还面临一定的不确定性
，所以证券中期表现无法预测；短期博估值修复的话，注意风险；
互联网目前低估，但
行业面临政策性风
险，预
计行业利润在中短期将承压
，板块在短期恐难有超预期表现；但
互联网是中国的优势产业，竞争力强，
所以从长期看，趋势向好；
医药已经进入低估区间，
但受“集采”影响
，板块估值受到压制，短期走势难言乐观；
从长期看，医药的前景广阔，是非常优质的赛道；
半导体近两年利润增速极高，目前估值也合理，而且
目前芯片依然处于供不应求的状态，
景气度颇高，具备一定的配置价值；但是，G当前严厉打击“炒芯”行为，预计对市场情绪有一定影响；且行业的发展受中美博弈的影响较大，
长期发展进度面临一定的不确定性。
沪深300的风险溢价率居于合理区间，投资债市和股市的性价比相当。
