百股跌停杠杆资金背后的调仓路线图

百股跌停！杠杆资金背后的调仓路线图

2月26日A股三大股指集体回调，两市百股跌停，以科技股为主的热门题材股跌幅惨重，一改往日的“王者气象”。

自节后以来，一向被看作重要风向标的融资盘发生了显著的风格转化：持续卖出白马股，集中力量专攻科技热门题材股。这个突如其来的跌停潮，是否会打破了这一趋势呢？

杠杆资金持续流入，助力市场破万亿

成交额连续6天突破万亿，这背后与杠杆资金持续流入密不可分。

自去年12月底成功突破万亿大关以来，两市融资余额持续攀升，并于25日最新突破1.1万亿元大关，达到2015年初的水平。一组数据显示，节后以来，以两融为代表的杠杆资金正加速跑步入场，期间累计买入达808.36亿元，值得一提的是，自2月17日以来，融资盘已经连续7日净买入。

图：自去年12月以来融资余额周增加额数据

节后风格变换：买科技，卖白马

融资盘持续新高的背后，扎堆买入了以电子、计算机为首的科技主线以及特斯拉、金融科技等“当红热门股”。单从增仓金额来看，2月以来融资盘大笔加仓热门题材股如宁德时代、顶尖财经、TCL科技、天齐锂业等，净买入均超过5亿元，宁德时代买入最高超过14亿元。

如果按行业划分，融资盘净买入金额行业前三名：电子、计算机与医药生物。

以电子板块为例，融资盘买入前三位的电子股分别为TCL科技、华天科技、京东方A.TCL科技是融资盘净买入最多的电子股，买入金额10.73亿元，作为半导体显示行业龙头，节后以来涨幅超过30%，26日当天大跌9%，融资盘在24与25日高位加仓2.8亿元。

华天科技融资盘买入8.09亿元，主营为半导体集成电路的封装与测试，节后以来涨幅超过60%，26日当天跌幅9%。自2月12日华天创历史新高以来，融资盘加大了对其买入力度，20、21与25日分别买入1.87、1.69与1.33亿元。

计算机行业当中，有36只个股，融资盘买入过亿元，其中，浪潮信息、用友网络、四维图新位列净买入前三，买入额分别为8.31、6.87与6.86亿元。浪潮信息主业为服务器及部件，节后以来实现涨幅近40%，用友网络以云服务及软件业务为主，四维图新则以导航产品、车联网为主，有无人驾驶与特斯拉概念，节后以来，两者均有40%与30%的升幅。

另一方面，融资盘在持续减持如贵州茅台、中国国旅、永辉超市、潍柴动力、五粮液等传统白马股。

表1:融资盘2月3日~2月25日增减仓前20

2月以来，融资盘卖出主要集中在食品饮料、休闲服务、商业贸易等冷门行业。其中，贵州茅台、中国国旅、五粮液与永辉超市分别被净卖出12.35、8.66、3.93与3.6亿元，位列卖出榜前四位。

从市场表现来看，融资盘卖出过亿的47只个股2月以来平均涨幅为2.29%，净买入过亿元的276股平均涨幅则高达23.20%。以上述融资盘重点增仓的行业与个股表现可见，“赚钱效应”可谓融资盘一掷千金、大买特买的最关键因素。

八成增仓股具有良好业绩“背书”

买科技，卖白马，是追涨杀跌么？令人欣慰的是，融资盘大额增仓股中多数有良好的业绩“背书”，业绩优是融资盘调仓买入的重要考量因素。

数据显示，节后融资盘增仓过亿的296家公司中，171家发布了2019年全年业绩预告，平均净利预增均值达97%，其中，包括宁德时代、顶尖财经等在内的130家有望实现增长，占比近八成；此外如上海新阳、闻泰科技、牧原股份等多股净利增幅均超过10倍。另有40家发布业绩快报，31家实现增长，占比达到78%。

以宁德时代为例，2月以来融资盘净买入额两市第一，公司主营为动力电池、锂电池材料，最新业绩预告称，全年有望实现净利润40.64~49.11亿元，同比增长20%~45%。顶尖财经2月以来融资盘净买入13.25亿元，居融资买入额第二，公司主业为互联网金融，据其最新预告称，全年有望实现净利润17.2亿元~19.2亿元，同比增长79.41%~100.27%。

有业绩“背书”虽好，但业绩与股价之间往往存在“代沟”。股价高企，部分个股的估值已经出现严重高估，它们是否仍具有良好的“赚钱效应”，是否有杀估值的风险，都需要认真考量。今日突发的百股跌停，已经敲了警钟。

表2:融资盘重仓买入业绩预增上限超1.5倍的个股

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