白马股再现反复闪崩究竟市场在慌什么

白马股再现反复闪崩 究竟市场在慌什么

整体而言，跳动外汇，多数白马股业绩并不差，但彷佛市场仍是高估了消费苏醒的强度。不仅九阳股份、茅台，上周，三七互娱、信维通信、圣邦股份、宝信软件、闻泰科技、中国软件等各细分龙头白马股均呈现盘中闪崩。本周，涪陵榨菜、长春高新、华润微、沃森生物、广联达、浙江鼎力大举、东方雨虹、鸿路钢构、吉比特等大年夜白马也加入闪崩行列。同时，大年夜规模的减持压力加剧了市场回调。

接管第一财经记者采访的机构以为，上周机构重仓股跌幅相对较大年夜，反复岀现短期下跌较为猛烈的环境，还或与市场担忧央行重提“闸门”意味着货币政策的收紧和社融的回落有关，关键的同业存单发行利率仍居高不下。

究竟市场在慌什么？白马股们存在何种隐患？下阶段资金又将若何配置？

“市场对茅台提价以及高业绩增速的一致性预期打得太满，这可能导致涨无可涨，短期只能下跌，最终将中期风险收益比释放到一个合理位置。”有阐发师指出，短线茅台股价可能会承压。

摩根士丹利华鑫基金以为，在经济转型的布景下，科技立异还是未来主线，在双轮回的政策主线下，新基建和消费等内需板块同样值得关注。A股市场总体向好的趋向不变，结构标的目的继续关注顺周期、优质消费和科技龙头。但需要注意的是，全球股市已收复一季度的所有跌幅，目前接近历史新高，而外部仍存的不确定性可能带来的短期市场波动增大年夜。

同时，近期南下资金交易额净流入有所降落，避险情绪较浓。蚂蚁集团IPO即将登陆科创板和港股，市场估计将可能冻结资金过万亿港元。

白马闪崩

“机构投资者对所有资产都仍处于不雅望状态，”渣打宏不雅、外汇策略师张蒙日前对记者暗示，外国投资者对新兴市场股票的买入主要倾向于印度和中国台湾股市，别离净流入8.09亿美元和5.91亿美元，而中国A股则呈现了资金流出。虽然美元指数在10月21日跌至自9月3日以来的最低水平，此前支撑了新兴市场的本地资产回报，但近期新兴市场股市涨势已经放缓。目前，该机构的外汇风险偏好指数恢复到风险中性水平。

例如，茅台的实际发货量低于预期，核心产品茅台酒的贩卖收入为208.9亿元，同比增长9.71%，增速较上半年略有放缓，而系列酒的贩卖收入为2481亿元，同比增长-1.27%，收入占比力上半年小幅下滑，主要因茅台对部门酱香系列酒经销商举行了主动调整。

针对北向资金的连续流出，建银国际首席策略师赵文利对记者暗示，最近几个交易日，A股受大年夜型IPO招股的虹吸效应和北向资金连续流出等因素影响，短期资金面趋紧。“其中北向资金历史上有一定的领先性，其动向更值得关注，连续流出相信是受到外洋市场波动、避险情绪升温以及美元反弹影响，主要影响因素包含外洋疫情加快扩散、美国新一轮财务刺激难产、英国脱欧的不确定性等。”

值得关注的是，一些三季报表现亮眼的白马股，股价依然表现颇具韧劲，比如长春高新27日就强势涨停，爱尔眼科大年夜涨逾8%，股价创出新高。

除了茅台，例如安琪酵母、小米集团、中国中免、芒果超媒等机构重仓标的也岀现较为明明下跌乃至突发“跌停”的环境。机构以为，配合的特点在于，本年业绩受益于疫情、年内表现好、估值处于历史高位、部门业绩不及预期。一方面，临近年底，投资者落袋为安；另一方面，微不雅流动性变差以及赚钱效应削弱，导致正反馈机制下的抱团逻辑阶段性冲破。但颠末短期业绩压力和估值消化后，那些行业长期趋向向上、公司谋划水平较好的标的仍可能受到机构关注。

摩根士丹利华鑫基金方面临记者称，市场的震荡调整主要基于流动性和外洋不确定性因素上升所致，但从根基面和政策面看，A股市场总体向好的趋向不变，结构标的目的继续关注顺周期、优质消费和科技龙头股。

此前备受关注的直销占比提升也不及预期。投行Jefferies股票阐发师Mark Yuan对第一财经记者暗示：“虽然茅台直销增长迅速，但仍未到达预期。三季度直销贩卖额同比增长119%，占总贩卖额的14.1%。”

北向资金出逃

27日，北向资金单日净流出46.37亿元。从10月19日起头，北向资金几乎每日都出现净流出态势，曩昔一周累计净流出近190亿元。

事实上，消费白马股闪崩背后都存在市场对消费苏醒预期过高的问题，相反，在2月时，市场又对消费过分悲观，导致从此消费龙头超预期反弹。从当前的经济数据看，9月投资的同比增速已超过疫情前，但消费的苏醒仍相对滞后，且增速到8月才转正，9月零售加快至同比3.3%的增长水平，相较8月的0.5%大年夜幅改善，但较低的苏醒水平也意味着商务消费需求远未到达市场乐不雅预期。

前一日，“白马龙头”茅台也因业绩不及预期和股东减持等，呈现大年夜幅杀跌。三季报显示，公司单季营收、净利双双不及预期。前三季度营业总收入69575亿元，归母净利33827亿元。贵州省国有资本运营有限责任公司持有公司股份的比例为2.67%，大年夜笔减持167526万股，套现超281亿元。

三季报公布进入高潮，白马股再现反复闪崩。继贵州茅台10月26日重挫逾4%后，27日另一本年被抱团的白马股九阳股份也因三季报业绩不及预期而跌停。

投资气概上看，A股亦有所变化，除个股围绕三季度业绩走势剖析外，业绩缺乏惊喜但估值偏高的消费医药白马股、科技股和短期超买的免税、新能源等热点板块都有回调压力。相信短期回调之后，长线资金将继续围绕十四五打算政策标的目的和行业根基面未来趋向在不同板块之间举行从新配置。

10月27日，又一白马股闪崩，原因也类似——九阳股份跌停，外汇资讯，截至收盘报40.28元/股，跌幅9.99%。公司三季报显示，1~9月实现营收70.83亿元，同比增长13.24%；归属于上市公司股东的净利润6.44亿元，同比增长4.23%，较去年均呈现了小幅下滑。九阳股份被浩瀚机构投资者持有，其中易方达消费行业股票型证券投资基金刚刚在三季度新进买入940.04万股，占九阳股份流通股比例的1.23%，位居第5大年夜流通股东。

施罗德投资管理多资产团队基金经理周匀对记者暗示，在中国经济延续回暖的大年夜情况下，股市依然处于较有利位置，但估值整体偏贵。结构上看，流动性边际收紧的情况下，价值股或将阶段性跑赢发展股。

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