美联储利率决议不会改变美元短期跌势

美联储利率决议不会改变美元短期跌势

美联储利率决议不会改变美元短期跌势 更新时间：2010-8-11 0:02:10 市场总是在摇摆中前进，美元自2009年4月展开单边下跌，至同年12月结束跌势，美元指数自86.8一路震荡走低，下探至11月底的74.1附近，半年时间整个跌幅接近15%；而随着2009年11月非农就业数据的异常强劲引发美元展开反弹开始，以及后来的欧洲债务危机推高；美元指数一路反弹至2010年6月，美元指数重返88.7关口，同样半年时间美元指数涨幅接近20%。而自6月至今的2个多月时间，美元指数单边下跌幅度接近10%，而且中间美元几乎没有组织像样的反弹。

在这单边下跌过程中，市场对美国经济复苏放缓的担忧情绪还没有改变，而且美国公布的经济数据也依然疲弱，美元积极向好的情况出现，同时，欧元区公布的经济数据依然整体偏强。因此在这种情况没有改变的情况下，美元还将继续震荡回落，直至前面列举的情况发生改变。今晚美联储利率决议估计也无法改变这种趋势。

但是美元也不可能一路下行，跌跌不休。美元企稳的条件：一种可能，美国经济明显复苏，同时复苏的速度明显好于其他欧洲国家；还有一种情况是，欧元区经济开始转弱，一系列经济数据表现不佳，令市场对欧元再度失去信心；还有其他不可预期的情况，令市场避险情绪大幅升温，美元在避险情绪推动下结束跌势，重启上行走势。

美国聚集转好and欧洲债务危机成就美元

美国劳工部12月4日公布的数据显示，11月份非农就业人数减少1.1万人，大大好于此前市场预期的减少12.5万人，11月份美国失业率降至10.0%，也好于此前市场预期的维持在10.2%的高位；数据大大提振了市场信心，升至市场开始猜测美联储可能在提前结束超宽松的货币政策，提前升息。在升息预期以及美国经济强势复苏的预期作用下美元展开一轮强势反弹。

另外，希腊债务危机持续发酵，市场对欧元的信心可以说是每况愈下，2010年3月中下旬，欧盟在是否救助希腊问题上产生明显的分歧，欧元遭遇空前的危机；随着欧元债务危机逐步扩散到葡萄牙、西班牙、爱尔兰等国，并有逐步蔓延至全欧洲的迹象，美元指数展开新一轮的上升，并一路上行至88.70高点。

美国经济放缓and欧元区积极自救成就欧元

2个月前的6月4日，美国劳工部公布的5月非农就业人口变动数据显示，5月季调后非农就业人口变动增加43.1万人，增幅低于预期的增加51.3万；扣除美国政府因人口普查增加的临时雇员后，私营企业增加的雇员仅仅只有4.1万人，严重打击投资者信心。

数据公布后，市场美国经济下半年可能将像2002年晚些时候那般突然陷入停滞，美国二季度经济正面临双底衰退的严重风险。欧美股市及商品市场上当天大幅下挫，市场避险情绪提振美元指数触及88.34新高，欧元兑美元则跌破1.2关口。延续至周一亚太市场及欧洲早盘，欧元兑美元亚市盘中一度刷新四年新低至1.1876附近。

至6月7日，市场避险情绪继续蔓延，美元指数盘中刷新高点，触及88.70的反弹新高。

美元指数自09年11月26日探底74.17低点以来，半年时间反弹幅度接近20%，这中间有市场避险情绪推动，当时欧元受债务危机打压大幅回落；当然美元大幅反弹也有美国经济复苏情况好于欧元区的因素在里面。

欧元区成员国财政部长6月7日就7,500亿欧元的欧洲稳定机制的最后细节达成一致，为其他可能像希腊一样陷入债务危机的欧元区国家启动这一救助机制扫清了所有障碍。7,500亿欧元欧洲稳定基金的出台，表明欧元区为维护欧元稳定，欧元区稳定所作的巨大努力，同时希腊债务危机得到暂时缓解，希腊债务违约的可能性大大降低。虽然此时货币市场部分利率还在走高，市场紧张情绪依然存在。但此时美元指数已经无力再创新高，欧元兑美元也慢慢的脱离四年低点。

此时，市场主流的观点是欧元将继续回落，包括瑞银在内的许多大师级的大家并不看好欧元的未来，部分经济学家预测最少能测试2005年1.16附近低点，末日博士鲁比尼表示欧元兑美元很可能跌至平价；但市场却已悄悄转向，一些分析师已经改变看法，认为欧元已接近公允价值，有望逐步企稳。此外随着美国中期大选的临近，市场焦点将转向美国经常帐和贸易帐的“双赤字”局面。

市场聚集的目光已经转向

穆迪8日公布的专业研究报告中指出，预计美国国债截止2010年底将占据GDP的92.6%，2011年达到97.4%，而2013年将高达101%。穆迪认为，如果在债务比率和利息成本继续上升的情况下，美国政府未采取任何稳定的措施，则这将可能导致美国遭遇主权评级下调，且这也是唯一导致美国评级下调的可能。市场聚焦的目光已经由欧洲债务危机逐步转向同样债台高筑的美国。

于此同时，中国公布的出口数据异常强劲，表明欧元区经济实体层面受到欧洲债务危机的影响较为有限；欧洲央行总裁特里谢在利率决议后表示，所有非常规的举措都只是临时的，货币政策仍将致力于保持物价稳定，并称欧洲央行的政策灵活性将依赖于物价的稳定性，言论大大提振了欧元人气。

接下来，一边是美国公布的零售销售，耐用品订单，新屋销售等等一系列经济数据逐步走弱，市场开始忧虑重点转向美国是否会出现双底衰退，对美元的忧虑大大超过对欧元的忧虑；美联储在6月利率决议后的声明中承认美国经济复苏迟缓，中长期通胀预期稳定，并表示在必要时动用政策工具，促进经济复苏和物价稳定。言下之意就是美联储将保持超低利率水平不变，在货币政策失效的情况下，未来不排除再度实行进一步的超宽松政策，美元明显承压。

而欧元区公布的经济数据没有预期的差劲，甚至在债务危机中的不断被调降主权评级的西班牙、葡萄牙、甚至希腊，都成功在市场上发行国债，市场已经对欧洲债务危机的发展前景有了定论，成功发债表明市场对目前各国采取的财政紧缩措施的认可；加上后来欧洲银行业压力测试表现良好，虽然中间有些质疑，但种种迹象表明，欧元前期单边下跌，市场反应过度，加上空头回补欧元的加速反弹，汇价反弹突破1.2关口后一路上行。

今晚美联储利率决议不会改变美元短期跌势

8月6日美国劳工部公布了的7月非农就业数据显示，美国7月非农就业人数减少13.1万人，明显不及预期的减少6.3万人，而失业率则持稳在9.5%不变。

7月美国私营部门就业人数仅增加7.1万人，不及预期的增加9.0万人。同时，6月的非农就业数据也被大幅下修；6月非农就业人数减少22.1万人，初值为减少12.5万人。就业数据的意外疲软进一步加剧了市场对于美国经济前景的担忧，而欠佳就业数据为经济复苏正失去动能提供了进一步的佐证。受此影响，美元指数创出80.08的逾8个月低点。欧元兑美元创出1.3333的3个多月高位。

由于8月6日的美国7月非农数据极度欠佳，同时劳工部还大幅下修了6月非农就业数据，表明美国就业市场依然疲弱，市场开始担心美联储在10日的利率会议上会采取什么样的措施？是否会降低利率至零？重启量化宽松政策？还是保持不变呢？

目前美联储可能有以下三个可能：第一，可以改变对目前和未来政策的言词，以强化对美联储承诺价格稳定的预期，在目前的情况下这意味着避免通缩。第二，美联储可以通过理事会要求的降低法定和超额准备金利率的决定。第三，美联储可以重新启动3月份结束的资产购买计划。

几乎没有任何悬念的是，美联储将把利率维持在当前0-0.25%的较低目前区间，因为调低利率对市场的正面影响很小。对于会后声明，目前有三种可能：一是，如果美联储在会后声明中表示了对美国经济复苏的担忧，并决定重启资产购买计划；二是，美联储表示对美国经济复苏的担忧，并暗示未来不排除重启资产购买计划；还有一种可能是，美联储表示了对美国经济复苏的担忧，但不会重启资产购买计划。

估计前面两种可能性比较小，也就是说美联储不大可能采取实质性的行动，采取观望的态度的可能性最大。虽然在6月的会议纪要中表示在必要时动用政策工具，促进经济复苏和物价稳定的可能。毕竟经济复苏放缓是事实，但经济前景并没有恶化到必须采取更多措施的局面。如果重启或者可能重启资产购买计划对市场的心里层面影响是深远的，市场势必加速抛售美元，美元必将加速下行，美元指数80关口几乎不可能守的住，而且是中期下行压力非常大。但是第三种情况并不是说美元就此停止跌势，其中期走势依然不容乐观。

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