美联储上调贴现率猜测再起

美联储上调贴现率猜测再起

美联储上调贴现率猜测再起 更新时间：2010-3-24 0:11:46 在刚过去的金融危机期间，贴现率是美联储动用的第一个政策工具，为美国各银行、债券交易商、商业票据借款人和美国国际集团等金融机构提供了总额数千亿美元的支持性信贷。

在美联储2月18日意外宣布上调贴现率，市场人士便猜测这是否意味着美联储即将启动加息进程，尽管美联储官员频频表示，这一调整不会导致家庭和企业的财务状况更加紧缩，此举也并不意味着美联储对经济前景的预期或货币政策前景将会发生任何改变。

美联储理事会2月18日宣布将贴现率从 0.50%上调至0.75%，这是美联储三年多以来首次上调贴现率。

该项调整主要内容有三点：一是调升贴现率0.25个百分点后，贴现率与基准利率之利差扩大到了0.5%；二是基础贷款的最长期限从28天缩短至隔夜，自3月18日起生效；三是短期资金拍卖工具最低拆进利率从0.25%提高到 0.5%，并将于3月8日后关闭该融资渠道。

美联储货币政策的正常化仍将主要使用两个手段，一是数量型的货币政策，第二就是调整贴现率。美联储调整基金利率的政策在如今美国银行信贷风险的背景下并不适用。欧洲央行、日本央行都是将贴现利率为主要的货币工具，美国也会朝着这个方向走。

值得注意的是，近日市场有传言称，美联储即将再度上调贴现率。不过，美联储发言人David Skidmore拒绝就此置评。

美联储主席伯南克将于本周三就退出策略作证。瑞银表示，在问答环节中，伯南克有关货币政策正常化的进一步举措必须受到密切关注。

回顾美联储放松货币政策的过程，事实上经历了三个阶段：第一步是降息，第二步是向陷入困境的金融机构提供流动性便利，第三步，当利率降到接近零的时候，实施资产购买并投放无追索权的信贷，以改善信贷市场。那么，美联储是否会按照上述步骤反向操作来回归货币政策正常化呢?

事实上，美联储目前正在考虑多项创新性的措施，以便管理投入市场的部分资金。美联储官员说这类举措可能略早于上调准备金利率进行，或同时进行。

其中，一种方法是“定期存款机制”。这种机制鼓励银行将资金存在美联储达一段固定的时间以防止银行对外放贷。另外一种方法是“反向回购协议”，即用美联储大规模的证券资产投资组合作为担保借入资金，锁定基金来限制短期借贷市场上的信贷供应。

“通过逆回购和定期存款机制，美联储将能够在必要情况下，相当迅速地从银行系统收回数千亿美元的资金。”伯南克在报告中透露，收紧信贷可能采用的次序就是美联储先通过持续的逆回购和定期存款机制测试来回收巨额的银行储备，然后加大措施力度，再上调准备金利率。

目前，美联储正在与货币市场共同基金及国家控股的抵押贷款公司联邦国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司合作，开发执行逆回购协议的工具。

伯南克还表示，美联储有可能在一段时间内采用准备金利率与准备金数量目标相结合的办法来指导货币政策立场。但他表示，尚未作出最终决定。在金融危机期间，美联储凭借新颖的货币刺激措施拯救了美国经济。这次执行退出计划，美联储仍然将尝试创新的货币调整政策，“美联储正在积极探寻一旦经济需要更高利率时应使用何种工具。”

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