解码A股钱潮大类资产轮动开启新周期

解码A股“钱潮”：大类资产轮动开启新周期

3月2日，一则FOF发行“爆款”的消息震动了基金业――限售20亿元的兴全优选进取三个月持有期混合型基金中基金确认配售比例为17.65%。以此推算，3月2日一天，这只新FOF吸金113.29亿元。

这个现象让上海某大型基金公司市场部负责人张婷难以理解。“FOF买的是基金，不是直接买股票，竟然也有百亿资金抢购，只能说投资者真的是有些疯狂了。”她对中国证券报记者说。

投资者的这股狂买劲儿不理智？多数人惊叹之时，基金经理已接受了一个事实：境内大类资产配置向A股轮动刚刚开始，且正处于从被动向主动的良性演进之中。这即是A股资金面“钱潮”滚滚的真实密码。

权益为王新气象

春江水暖“基”先知。2020年的头两个月，新基金发行的主战场迅速从固收产品转换成权益产品。

数据显示，截至2月底，今年以来新成立基金149只，发行份额达3164.23亿份，其中股票型基金和混合型基金的发行份额合计占比高达71.68%，权益类基金产品成为发行市场当之无愧的王者。

数据对比会更直观地反映出权益为王的新气象：2019年前2个月共有115只基金成立，合计发行份额仅有832.62亿份，远低于2020年同期；而统计2019年新基金发行中权益产品的结构，2019年股票型基金和混合型基金发行份额合计占总发行份额的35.88%，也远低于今年以来的同类占比。

但权益热卖、爆款频出，释放出什么样的信号？张婷告诉中国证券报记者，在与销售部门的沟通和与部分投资者的直接接触中，她明显感觉到，多数客户并非为短线客或新手，他们对市场的认知和对长期投资思路的认可是入市主要原因。“在对A股前景看好的大背景下，爆款基金向更多公司蔓延，这不像短线交易者的行为。”张婷说。

两大核心变量

在外界眼里，资金看好A股，似乎是被短期财富效应吸引而来，搏杀的是短期暴涨的收益。但在部分基金经理眼里，两大核心变量的触发才是今年以来资金进入A股的根本原因。

第一个核心变量是大类资产配置轮动启动新周期，而A股将在新周期中扮演重要角色。博道基金投资部副总经理张迎军认为，过去两年中，随着房地产、信托等类别资产增长分别见顶回落，境内居民大类资产中长期重新配置的时间窗口正在打开。“境内的大类资产向A股转移只是刚刚开始。未来境内资产向股市转移可能会有两个特征：这是一个被动行为，因为其他类别资产回报率不高；如果参与者利益趋于一致，有可能形成长期牛市。”张迎军说。

第二个核心变量是在科创板出炉的背景下，A股增量上市公司与中国经济转型趋势愈发一致，投资A股与投资未来的两条线渐行渐近。上海某大型基金公司的研究部负责人向中国证券报记者表示，中国经济转型已启动多年，但A股市场存量资产中，多数是传统行业，这使得A股的投资吸引力下降。随着越来越多符合经济转型方向的企业上市，尤其是在科创板试点注册制之后，这类公司权重不断增加，股市吸引力会大幅提升。

“从结构看，符合经济转型方向的领域都走出了独立行情，例如曾经的苹果产业链、新能源等，这充分说明A股只有不断提升面向未来的上市公司占比，才有可能启动真正意义上的牛市。”该负责人说，“而现在这个趋势正在强化。”

更注重长期业绩

虽然A股“钱潮”滚滚，但公募基金业却一改以往借机扩大规模的思路，开始权衡规模与持有人利益的匹配，将“长钱”作为服务对象。

针对近期部分基金限售、限购的现象，私募排排网研究员刘有华表示，限制规模，首先是担心大量的申购造成规模上的失控，导致远远超过产品募集计划的情况发生，将对产品的投资环节造成一定影响。其次，为了公平起见，在控制规模的背景下，采用配售机制，是为了保证每位投资者公平的最好措施。

刘有华表示，目前市场上的明星基金效应非常明显，造成明星基金经理管理的新产品扎堆发行的现象。一般认为，规模和业绩不可并存，在基金认购热潮下，让基金公司不得不在业绩和规模上作出二选一的决策，越来越多的基金发行时限制规模，这是一件好事，说明国内基金行业越来越成熟，并且基金公司变得更加注重长期业绩，是对投资人利益的一种保护。

影像仪

仪测量仪

三次元测试仪

上海光学影像测量机