私募房产税若推出地产股将开始新一轮调整

私募：房产税若推出地产股将开始新一轮调整

私募：房产税若推出地产股将开始新一轮调整 更新时间：2010-5-12 23:59:57 　　李慧勇认为，在未来的2-3季度，物价进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。在最近一个月内，A股市场房地产板块却成为拉动指数下跌的主要力量，大智慧房地产指数4月6日至今27％的跌幅超过上证指数同期跌幅约10个百分点。 　　欧盟和国际货币基金组织推出合计7200亿欧元的消息为近期连续下跌的欧美市场注入了一针强心剂，然而“电击疗法”并没有能够阻止A股市场的下跌步伐。

11日，上证指数高开47点却为不少场内资金提供了短期离场的机会，随后上证指数一路下跌，最终以1.9％的跌幅报收于2647点，盘中创下的2638点低点更是自去年6月以来的新低。

在同一天公布的4月份宏观经济数据中，CPI和PPI双双超预期的增长使得市场对于加息预期再次燃起。申万研究所宏观分析师李慧勇亦表示，4月份数据显示经济仍处于高位运行态势，加之通胀进入上涨期，预计加息将在7月份之前来临。

通胀加速提升加息预期

11日上午，国家统计局公布的数据显示，4月份居民消费价格同比上涨2.8％，较上月扩大0.4个百分点，环比上涨0.2％；而工业品出厂价格同比上涨6.8％，较上月扩大0.9个百分点，环比上涨1％。

和此前众多机构预测数据相比，CPI和PPI双双高于市场预期，尤其是后者普遍高出市场预期约0.8个百分点。

从CPI具体分项数据来看，食品价格、居住价格和医疗保健是推动4月CPI同比涨幅继续扩大的主要动力，虽然猪肉价格在4月份触底企稳，但灾害性天气和油价上涨的背景之下蔬菜价格远超过居民食品消费价格水平。

李慧勇认为，在未来的2-3季度，物价进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。

事实上，早在5月7日国家信息中心就将第二季度CPI预测调高至4.2％，从这一角度来看接下来的5月份CPI过三几成定局。

与此同时，在以采掘业和原材料工业为代表的生产资料价格带动之下，4月PPI出现大幅超预期的增长，这是该项指数连续4个月高过CPI。剪刀差接连出现的后果表明价格自上而下的传递并不顺畅，这必将使得企业的利润空间因此而被压缩。

针对10日晚间央行发布的一季度货币政策执行报告，中信证券也预计“二季度可能加息”，其判断依据在于“随着通胀压力的凸显以及流动性的回收，货币市场利率将可能继续上扬，这将对基准利率构成上行压力，货币市场1年期利率已经高于同期存款利率，这表明基准利率有调整的必要”。

而在此前，由于央行已经在5月初第三次上调存款准备金率，市场普遍认为加息时间将被推迟在第三季度甚至更后。

尽管加息本身对于银行股来说是利好，但这显然难以支撑目前跌跌不休的A股市场。更为重要的是，4月份地方政府投资增速依然维持在27.6％的高位，地方融资平台的清理对于地方投资的抑制效果没有得到体现，如果未来力度加大，则可能给银行带来部分坏账。

地产开发投资创新高

根据统计局11日公布的数据，今年1-4月全国完成房地产开发投资9932亿元，较之去年同比增长36.2％，这一增速创下了2004年4月以来的新高。

4月份单月来看，8051万平米的商品房销售面积较之3月当月减少155万平米，不过销售额却较之3月增加587亿元；支撑这一增长的是，4月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.8％，涨幅较3月份扩大1.1个百分点。

这意味着政策调控效应尚未完全显现，不过从4月下旬至目前北京、深圳、广州和青岛等地出台的调控细则的严厉程度来看，本轮调控地方政府的执行力度已经超过市场预期，“价格不跌则调控不止”的观点逐渐被市场认可。

天相投顾的汤云飞认为，总体来看，“政策调控效应尚未显现，房地产开发投资延续了前期的快速增长态势，未来随着政策效应逐步显现以及低基数效应的消失，投资增速将会呈现逐步回落的趋势”。

不过，在最近一个月内，A股市场房地产板块却成为拉动指数下跌的主要力量，大智慧房地产指数4月6日至今27％的跌幅超过上证指数同期跌幅约10个百分点。

经过10日的小幅反弹之后，虽然房地产板块显出下跌企稳态势，但看空者依然众多，11日的交易中此前较为抗跌的光华控股和大港股份也加入了杀跌行列。

中金公司在11日给出的地产板块投资建议认为，目前的调控政策将在下半年产生明显效果，地产板块近一阶段的考验主要是成交萎缩和价格调整的程度，因此“地产板块仍处于筑底阶段，短期难有上涨空间，投资者仍需谨慎”。

上海一家今年以来就选择了不断降低地产股配比的私募基金经理也认为，如果房产税改革如预期推出，甚至还会引起A股市场地产股新一轮的调整。

更为重要的是，对于此后一段时间的房地产行业来说，政策打压的同时还将面临着信贷收缩的局面。

央行公布的数据显示4月份新增贷款为7740亿元，前4个月新增信贷规模累计3.3万亿元；央行在此前公布的一季度货币政策执行报告中也明确表示，将“通过适当的政策操作切实管理好流动性和货币信贷总量，发挥货币政策工具在管理通货膨胀预期中的作用”。

而根据统计局11日公布的数据，今年1-4月房地产开发企业本年资金来源中贷款为4552亿元；随着信贷收缩的来临，房地产开发商的资金来源也将成为一大掣肘。

上海一家基金公司人士11日下午对记者表示，“根据我们调研的数据和测算结果，如果房产销售面积和销售金额在短期内回落至2008年的低位，那么部分开发商的资金链在二季度末就有可能面临紧张的局面，未来开发商的拿地和开工进度都会受到影响。当然，这种悲观的局面不一定会出现。”

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