产品行业公司研究第27期新疆特变电工集团有限公司

XiaoMing 2024年02月21日 15:29 0

作者：兴业研究信用评价委员会

行业：电气设备? 区域：新疆

新疆集团有限公司（以下简称“公司”或“特变集团”），成立于2003年，前身系昌吉市特种变压器厂。截至2018年9月底，公司注册资本为0.75亿，控股股东及实际控制人为自然人张新，持股比例为40.08%。 2018年前三季度公司实现营业收入311.17亿元，同比增长0.93%，归母净利润3.74亿元，同比下降12.27%，利润下滑的主要原因是公司优化业务结构，贸易业务规模持续收缩，叠加国内电源、电网工程投资放缓，市场竞争加剧，此外还有光伏市场受政策影响，建设放缓竞争加剧的因素。预计2019年特高压建设节奏加快、泛在电力物联网建设将为公司带来提升业绩的契机。

公司主要业务为变压器、电线电缆的生产和销售、输变电成套工程以及新能源产业配套工程。公司拥有中国最大的变压器产品研制基地和重要的电线电缆、光伏产品及系统的研发、制造和出口基地。2017年公司主要变压器产品产量为2.38亿kva，变压器产能利用率为108.64%；裸电线的产量为12.06万吨；电缆的产量为47.65亿千米。变压器和电线电缆业务是公司的核心业务，未来在电网投资加速、特高压建设高峰的刺激下会有较大的增长空间，但同时需要关注原材料价格上升的风险。

煤电硅一体化产业链，内部联动。目前公司新能源产业与能源产业形成了“煤电硅”一体化的产业链，通过煤炭资源和电厂的运营，降低多晶硅的生产成本；通过末端系统集成建设，拉动各环节产品的需求联动。2017年，公司多晶硅产能为3万吨/年，较上年增1.5万吨产能；产量达2.94万吨，较上年增长28.95%，多晶硅销量为3万吨，产销率为102.04%。此外公司输变电成套工程业务以融资项目工程总承包模式为主，均为海外国家重点电网项目，回款情况也较为良好，能够为公司提供持续稳定的现金流。

公司偿债能力较好。截至2018年3季度末，公司总负债619.05亿元，同比增长6.25%，流动负债416.08亿元。从短期偿债能力来看：公司账面货币资金199.76亿元，结构性存款等其他流动资产12.32亿元，上述资产能在一定程度上应对短期偿债需求，但短期债务负担仍较重。从长期偿债能力来看：由于业务规模扩大，2017年以来公司负债规模不断增长，2018年三季度末的资产负债率为61.36%，债务负担有所加重，且公司债务期限结构不甚合理，容易积压短期偿债压力，银行授信充足，长期偿债能力一般。

风险提示：1、公司产品价格受到国内外行业竞争、原材料价格波动以及市场需求变化等因素的影响，海外市场区域性及政策性风险2、公司业务布局较广，光伏电站建设前期垫资较多，应收账款规模较大，部分应收账款账龄较长，存在一定回收风险。

综合考虑公司经营、财务状况以及未来信用趋势，我们对新疆特变电工集团有限公司进行了主体评分（评分结果暂不披露）。

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