金柏松日本面临债务危机总爆发【推荐】

金柏松：日本面临债务危机总爆发

金柏松：日本面临债务危机总爆发 更新时间：2011-2-22 11:09:14 　　新闻事件:继唱空欧洲主权债务危机之后,国际主要评级机构及对冲基金近期将矛头对准了日本。传言华尔街金融大鳄也已盯上了日本,正等待时机再捞一把。通货紧缩、人口老龄化及政局的不明朗,都大大削弱了日本政府解决债务危机的能力。日本会否步欧债之后尘,全面爆发债务危机？而债务危机一旦爆发,又将会给日本及全球经济带来何种影响？

对话主角:商务部国际贸易经济合作研究院中国对外贸易研究部副主任金柏松

入选理由:作为一位长期研究日本经济的资深专家,金柏松以其独特视角分析解读时下沸沸扬扬的日本债务危机的前因后果,并前瞻危机爆发的可能性及其影响如何。

人均债务721万日元　面临百年来最严重危机

香港商报:日本债务问题近期再次浮出水面,其严重程度如何市场众说纷纭,标准普尔首先发难,9年来首次降低其主权信用评级。IMF亦表示,日本陷入1875年以来最严峻债务危机。有传言说,对冲基金早就瞄上了日本,华尔街金融大鳄正等待时机。日本会不会成为国际对冲基金瞄准的目标？

金柏松:事实上,美国、欧洲和日本都存在着主权债务的潜在危机,在这方面3个国家都有很多可挖掘的材料。三者比较,美国的主权债务危机是最严重的,但对冲基金并不敢炒作美国爆发主权债务危机,因为如果这种情况发生,这些对冲基金自身会损失惨重。为转移注意力,国际对冲基金先向欧洲发难,再向日本发难。早在去年我就曾跟日本学者交流过,美国对冲基金现在瞄准了欧洲,下一步就是日本了。

日本是否存在潜在的债务危机？首先必须承认,日本政府的债务规模确实很大,占GDP两倍多,在发达国家中最高。日本在2009年、2012年以及2016年,其公共债务相对于其名义GDP的占比数分别为217%、232%、277%。据国际货币基金组织掌握的数据,日本正陷入1875年以来最严峻的债务危机。根据日本财务省于2月10日发布的统计数据显示,截至2010年12月底,日本的国家债务余额已高达919万亿日元,比去年9月公布的数据增加约10万亿,日本国民的人均债务负担已增至721万日元。IMF预测,日本若以现有的债务增加速度持续下去,2016年的公共债务率将高达277%,日本将成为发达国家历史上财政状况最恶化的国家。

通胀因素最致命　利率必上调 危机难避免

香港商报:日本究竟会不会成为继欧债后的另一个危机爆发点？其背后有哪些因素在影响和起决定作用？

金柏松:对日本债务危机影响至深的一点在于全球性通货膨胀时代的到来。去年通货膨胀开始抬头,今年有所缓减,明年还会持续。日益抬头的通货膨胀会将日本潜在的债务危机诱发出来,这将是非常严重的。这也是十几年来日本央行不敢提高利率的原因,始终保持在零利率水平。因为利率每提高1个百分点,国债的利息就会很高。但通货膨胀下,利率必然会上升,这无疑将大大增加日本政府债务支付利息的负担,这也是对冲基金目前瞄准日本的非常致命的一个方面。

政局动荡 人口老龄化

另一方面,日本债务危机显露出,日本政府换届频繁,政局动荡,令到约束性财政政策不易执行。此外,人口老龄化也可能产生一些难以预测的因素,加重债务危机。日本的债务危机很大程度上与其国民退休基金有关,随着战后出生的人口进入老龄化,日本财政的很大部分用于支付国民退休金,成为政府财政的一大包袱。由于当初的制度设计是建立在生产者大于受供养者的基础之上的,并未考虑到未来会有这么多退休人员,现时缴纳退休金的人数与领取退休金的人数发生很大差异,政府需要填补这一空白,导致政府很难兑现承诺,令到领取退休金的年限不断往后推,领取的金额也打折扣。这是外界评估日本债务危机的另一个重要因素。而通胀的因素是最为致命的。

香港商报:有人说,日本债务危机是一个巨大的火药桶,比欧美国家的债务危机更为严重。也有观点认为,虽然日本国债数量庞大,但多在国内流动,不会爆发象欧元区那样的债务危机。只要维持偿还利息,便不会爆煲,您认为日本债务危机最终会爆发吗？

金柏松:日本的债务结构95%以上是日本金融机构和个人购买,外资买的很少,因此外资要想打压日本国债是很难做的,其产生的市场担忧不能与希腊、葡萄牙和爱尔兰给投资者带来的忧虑相比。加上日本人都很爱国,带着爱国热情购买和持有国债将发挥一定的稳定作用。只要日本用户将国债捏在手中不卖,日本爆发国债危机的严重程度就不会有想象中那样高。

然而,至为关键的一点是,随着国际大宗商品和其它商品价格都往上涨,输入性通货膨胀会爆发,这些都会渗透到日本的经济领域,提高利率成为不可避免的选择,这将最终加大财政债务利息,引发危机变成几乎不可避免。

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