深圳放行同股不同权引人遐想

深圳放行“同股不同权”引人遐想

8月26日，是深圳经济特区建立40周年。这一天，深圳表决通过7项创新性重要法规，其中包括《深圳经济特区科技创新条例》。该条例最大亮点是变通公司法，在深注册的科技企业可实施“同股不同权”。

说起“同股不同权”，必然让人联想起代表性企业阿里巴巴。2013年，阿里赴港谋求整体上市，就因“同股不同权”而失败，转而于2014年9月在纽交所挂牌。2018年4月，港交所修改规则，对不同投票权架构公司予以放行，最终促成阿里的回归。

“同股不同权”又被称为“双层股权结构”，是指资本结构中包含两类或多类不同投票权的普通股架构。简单来说，在这一机制中，股权对应的分红权基本上是同股同权，但股权对应的提名权和投票权则同股不同权，常常是管理层股权虽小但拥有很大的控制权。

不难看出，这一机制能在利用股权融资的同时，避免因股权过度稀释造成创始团队丧失公司话语权，因此格外受到需要借助资本力量快速发展的互联网企业的青睐。除了阿里，百度、京东、小米等也都是“同股不同权”。港交所顺应时代变化，进行了被认为是25年以来最大的变革，得以陆续迎来阿里、京东、小米、网易等互联网巨头。去年港交所的IPO募资额达3128.89亿港元，称冠全球。

由此便不难理解深圳此次立法的意义。深圳拥有一批具备竞争力的互联网企业，就在不久前，深圳成为全国首个5G独立组网全覆盖的城市，5G基站密度全球第一。率先迈入5G时代的深圳有望迎来行业应用的大爆发，会跑出更多新型互联网企业，“同股不同权”必将吸引更多企业选择落地深圳。

另一方面，本月24日，注册制也已在创业板顺利施行。在相关配套规则中，修订后的《上市规则》为尚未在境外上市红筹企业单独设定了两套上市标准，具有表决权差异安排的企业上市标准与红筹企业相同。实际上这已为“同股不同权”企业上市开了绿灯，也由此打开了一个更大的想象空间。

这些年来，很多受益于国内发展而崛起的互联网巨头赴美上市，却因商业模式甚至市场偏见等原因受到一些非难，估值也未受到公允对待，而国内也失去了分享发展红利的机会。如果这类公司也能在国内上市，那么在同样准入条件下，再加上市场估值更高、更贴近中国市场和更便于利用深圳产业链等优势，创业板就不只是留住中国企业，还将吸引全球资本和企业，成为纳斯达克的有力竞争者。

这对深圳的创新企业和创新发展、资本市场的活跃与完善，以及整个国家的创新驱动发展都将是巨大利好！

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