【推荐】商品后市料向基本面回归

商品后市料向基本面回归

3日国内商品期货市场普跌，黑色、化工、油脂板块内多品种跌停。截至2月3日下午收盘，文华财经数据显示，黑色系方面，螺纹钢、铁矿石、热卷期货主力2005合约跌停；化工期货板块中的燃料油、原油、沥青、橡胶、LLDPE、PTA、乙二醇等11个品种跌停；油脂期货方面，豆油、棕榈油期货主力2005合约跌停。此外收报跌停的品种还有棉花、鸡蛋和苹果期货主力合约。

业内人士表示，短期行情主要受疫情因素影响，更多体现为市场情绪的波动。但这种影响是阶段性、暂时性因素，不改中长期趋势。后市商品期货行情会不断向基本面靠拢。

黑色系品种缺乏上行动力

多位接受采访的业内人士表示，大宗商品普跌行情在意料之中。“大宗商品下跌更多是由于市场恐慌情绪的释放，目前来看行情走势存在较大不确定性。”一位商品研究人士告诉中国证券报记者。

在黑色系方面，2019年12月的地产数据表现亮眼，尤其是对螺纹钢需求端影响最为直接的新开工面积增速同比实现了由负转正，由前一月的-2.9%上升至7.4%。春节前夕，大部分钢厂对铁矿石等原材料进行备货。“截至节前一周，样本钢厂进口烧结库存已到达2259.9万吨的高位，创出了近3年同期的最高位，仅次于2017年的历史高值。节前补库力度的超预期部分透支了节后的采购需求，节后钢厂短期将以消耗厂库为主，在下游终端需求全面释放之前，铁矿为代表的黑色系品种价格将缺乏继续上行的动力。”在方正中期期货分析师梁海宽看来，即便没有出现疫情，节后铁矿石价格难以走强也在意料之中。

国泰君安期货产业服务研究所研究员马亮表示，由于终端需求停摆，钢厂或多或少会受到主动或被动式减产影响，从而对铁矿石需求产生负面冲击，但暂时看不到形成趋势性下跌的条件。

化工品期货料区间震荡

化工期货方面，根据多家研究机构预测，塑料、PP、PVC等多品种将在2020年出现显著的产能扩张，从而令板块整体陷入区间震荡格局。此外，受疫情因素影响，近日国际油价收盘持续走低。原油是石化产品主要原料，其价格下跌一定程度上也推动了下游化工品种价格下行。

华泰期货研究指出，PP方面，2020年计划新增产能约606万吨，而需求未必会有起色。该机构还预计，2020年PVC名义产能投放计划大约在293万吨，全年加权实际投产产能增速预计在7.2%，基本供需平衡。

“下一步市场走势的主导逻辑仍将围绕工厂是否延迟复工展开。”东证衍生品研究院能源化工资深研究员杜彩凤表示，工厂延迟复工将对工业品需求端形成明显压制作用，尤其是对于能化品种而言，上游生产端多为连续生产，历年春节假期都会有累库压力，下游工厂延迟复工叠加物流延迟恢复将进一步增加上游厂商的累库压力。除疫情变化外，建议关注上下游企业的生产调整情况。

油脂鸡蛋品种难大跌

北京合益荣投资集团有限公司总裁周世勇告诉中国证券报记者，油脂期货板块近期行情主要受三方面因素影响：一是疫情给消费带来不确定性；二是市场担忧印度减少对马来西亚棕榈油进口；三是马来西亚棕榈油出口和减产情况目前来看都将弱于预期。

周世勇表示，“公司在2月10号左右开工，但目前由于物流因素影响，整体成交将会下降。在未来1-2个月疫情得到控制的前提下，预计油脂价格仍将回到春节前水平。”对于未来价格变化，周世勇表示，油脂期货应该很难出现大跌行情，“随着市场恐慌情绪释放，行情会不断向基本面靠拢”。

鸡蛋方面，方正中期期货分析认为，由于春节假期延长，以家庭为单位的短期囤货行为难以抵消企业、学校以及对外餐饮消费缩减带来的影响。沈阳京禾牧业有限公司总经理刘沛京表示，春节后本就是鸡蛋消费的淡季，再加上疫情影响，抑制了鸡蛋的需求。他表示，当前虽然部分产区交通受阻，但局部地区并不影响全国市场流通。现在很多大型的孵化场都在减孵，或者种蛋转商品蛋，导致一季度补栏量大幅减少。这将在一定程度上降低远期鸡蛋供应，鸡蛋远月合约价格将走稳。

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