武斌羊城晚报往下有限往上受压.

武斌羊城晚报：往下有限往上受压

武斌羊城晚报：往下有限往上受压 更新时间：2011-1-23 13:27:30 　　主持人：羊城晚报记者 武斌

嘉宾：

厦门证券杭州营业部总经理 戴伟

华宝兴业基金高级分析师 王辉良

羊城晚报：周四国家统计局公布了2010年经济数据，数据公布后，A股市场大幅下跌，创去年10月以来的新低。周五虽然有所反弹，但力度相当有限。怎么看待这次公布的经济数据？对未来的宏观调控政策有怎样的预期？对A股市场会有怎样的影响？

更多关注价值低估股票

王辉良：2010年4季度GDP增速略高于市场预期，12月的CPI和PPI也都略超出市场预期。市场的下跌反映了在经济增速超预期和通胀居高不下的情况下，市场对政策紧缩调控的担心。但市场的下跌过度反映了对政策紧缩的恐惧。

未来我们的确将面临较高的经济增长、较高的通胀水平和偏紧的流动性调控，但在经济没有显示出过热迹象的情况下，政策紧缩超出预期的可能性微乎其微。目前的通胀上升有着显著的阶段性特征，今年1月份的CPI可能将创出新高，但春节因素和气候异常，以及翘尾因素是导致CPI上升的主要原因。由于负利率的持续存在，央行近期内有提高利率的可能性，但加息早已在市场的预期之中。而随着春节过后物价的季节性回落，市场对紧缩的担忧将告一段落。

戴伟：刚刚公布的经济数据几与传闻如出一辙，因此对市场的影响基本被消化了，短期内不会对市场产生较大冲击。但市场对于加息的担忧丝毫没有减弱，这从周四的大幅下跌可以看出。由于近期的冻雨以及北方的干旱情况加剧，市场开始担忧今年1月份的通胀压力会导致监管层提前进行加息；而近期传闻的央票暂停发行更是进一步加剧了市场人士对加息的预期。

短期对于A股市场而言，资金面紧张的局面难以缓解。与此同时，通胀和人民币升值对于市场的影响也不容忽视。当前全球经济正有序复苏，特别是我国的增长更为强劲，上市公司中的大盘蓝筹股都凸显出相当的投资价值，这构成了整体市场坚实的底部。综合考量，今年市场应该处于一个振荡更为剧烈的环境中，往下空间有限，往上压力不小，在当前点位下，更多应该关注存在于价值低估的股票中的投资机会。

市场会重新评估价值

羊城晚报：去年以来创业板指数、中小板指数、深综指的跌幅明显大于上证指数，表明中小市值个股的调整力度大于大盘蓝筹股，大盘股与小盘股的估值水平差异有所缩小。怎么看这种现象？对未来的操作有怎样的启示？

戴伟：中小盘股相对大盘股估值溢价创出近几年以来的新高，其炒作风险已经很大。与创业板、中小板以百倍市盈率发行并且在新股上市后依然能够获得市场炒作相比，从去年下半年以来新上市的大盘股却大多在发行价附近徘徊，如此继续下去将使得后续的大盘新股发行面临窘境。

同时，已经公布的业绩预报表明，大盘股的成长性还是不错的；而中小盘股票未必能如想象中的那么优秀。市场对于价值的认识会进行重新评估，机会的天平有望重新摆到大盘股的一面。

王辉良：A股市场仍然存在一些结构性的风险因素，部分小市值股票的估值溢价过高，可能需要消化调整，但对A股市场的中长期趋势坚持乐观判断，根本原因在于，目前A股市场的动态市盈率水平已经落至11倍附近，接近历史最低水平。

春节不必过度追求收益

羊城晚报：春节前只剩下七个交易日了，节前如何操作？

王辉良：基于对股指已明显处于底部区域的判断，对节前市场持相对乐观判断。目前估值偏低的板块可能处在较好的买点，对估值过高的品种需要择时减持。

戴伟：节前整体资金面和人气都不足以形成持续性的行情，因此不必过度追求收益，更多要关注的是节后会发生哪些机会。从政策的导向以及盘面表现而言，二线蓝筹似乎存在一定的投资机会，像业绩较为明朗的水利设施建设、高端装备制造等已经提示其中的机会，在节前整体市场不太好的情况下，提前布局还是不错的选择。

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