张立栋中华工商时报A股走势将紧跟货币的步伐.

张立栋中华工商时报：A股走势将紧跟货币的步伐

张立栋中华工商时报：A股走势将紧跟货币的步伐 更新时间：2010-8-14 0:04:50 　　既然宏观调控利器已然昭示天下，而货币政策的紧缩又不会立刻祭出，那么A股没有理由在如此小的一波反弹之后就偃旗息鼓。

和矛盾的货币政策一样，现在的A股也陷入再次选择方向的敏感阶段。

为什么说“很矛盾”、“很敏感”？

话从两头说。

本周三，7月份经济数据出炉，3.3%的CPI涨幅和此前预计偏差不大，但工业产值增幅却从6月份的13.7%降至13.4%。此外，1至7月份的城镇固定资产投资额同比增长24.9%，低于1至6月份期间25.5%的增幅。

这组数据说明什么？说明当前宏观经济运行中的若干矛盾现象：CPI在上涨而经济活跃度却在下降。

进一步说，当前物价上涨压力不小，始自今年2月份的“负利率”状态在进一步延展。而经济增速如上个月一样，继续沿着“放缓”的步调前行。

这让货币政策的制定者“很头疼”。

笔者不止一次说过，A股的走势，很大程度上取决于两个方面，即政策和货币。现在，政策也就是所谓的宏观调控，恐怕真的是利空出尽——我们能够看到和想象到的最负面的政策预期都摆在了面前：从打击囤地到对第三套房断供、收缩信贷规模、热议物业税再到抛出“空置税”话题，无所不及。

凡此种种，面对地产泡沫的宏观调控各种“必杀技”都已呈现。在此情况下，政策措施已走到一个极端状态——还会有什么更严厉的措施呢？

股市讲的是预期，在预期被调动的情况下，股价必然做出“过调”反应。也正因为此，笔者在前不久认为A股价格底部正在形成，反弹只需要一个理由。

现在，如期而至的一波反弹走到了一个尴尬境地：是继续上攻还是顺势调整？毫无疑问，单就从图形来说，股指遇阻，短期颓势明显，那些玩短线的技术派人士早已逃之夭夭。

但是，事情就这样结束了吗？

笔者认为下结论为时尚早。

周三的时候，A股收盘走高，地产类股票表现抢眼，万科更是以涨4.5%成为市场一道风景，周四，房地产股票好风景依旧。

这不是股价偶然的发飙，这和下一步货币供应预期有着直接的关联。

8月5日的央行二季度货币政策执行报告中，可看到一些端倪：尽管7月份的CPI突破了3%的通胀预警线，但随着其他“放缓”经济数据的发布，央行没有理由在这样的市况下出台继续收紧的货币政策。

从央行对下一步货币政策目标的描述来看，目标已经从主要对信贷的控制转移到对经济增长的关注上来。也就是说，国内需求放缓可能会促使他们采取更具适应性的政策立场。

什么是更具适应性的政策立场？说白了就是适度放松的政策取向。

为什么说是继续放松而不是加息或者上调准备金率？有人注意到，当前货币供应中，M1要大于M25个百分点，达到22.9%的增速，也就是说，通胀更多是短期货币异动造成，物价上涨的波动性很大，这个月上涨，下个月或许就回落。

在这样的背景之下，货币政策制订者更有可能保持原状而并非立即采取紧缩措施，这也是中国央行逐步成熟的标志。

再回到A股上来，既然宏观调控利器已然昭示天下，而货币政策的紧缩又不会立刻祭出，那么A股没有理由在如此小的一波反弹之后就偃旗息鼓。有理由相信，反弹的大趋势还将延续，现在需要的仅仅是一点耐心。

顺带说一句，前两天，保监会发布《保险资金运用管理暂行办法》。根据该规定，保险资金投资证券投资基金和股票的余额，合计不超过该保险公司上季末总资产的25%。此外，险资也投资创业板上市公司。尽管人们对这一“利好”带来的实际效果评价不一，但有一点很明确，A股仍在投资价值区域之内，机会还在你身边。

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