降准降息近了？国常会释放重磅信号，适时运用多种货币政策工具！新设两类再贷款，这些行业迎利好

4月份降低RRR和降息的概率进一步加大。

据央视消息，国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议，决定实施贫困行业养老保险费阶段性缓缴政策，加大失业保险对就业稳定和培训的支持力度；及时部署和运用货币政策工具，更加有效地支持实体经济发展。

从国常会发布的政策消息来看，最受金融市场关注的是会议提出要“适时灵活运用多种货币政策工具”和“加强稳健货币政策的实施”。许多分析师认为，这意味着新一轮RRR降息或降息有望在4月份实施，甚至不排除RRR降息和降息同时进行的可能性。

先看本次会议要点：

1.保持经济运行在合理区间，主要是因为就业和物价的基本稳定；

2.各部门要针对形势变化抓紧研究政策方案，及时出台有利于稳定市场预期的措施；

3.对餐饮、零售、旅游、民航、公路、水路、铁路运输等贫困行业，二季度暂停缴纳养老保险费；

4.及时灵活运用各种货币政策工具，充分发挥总量和结构双重功能，加大稳健货币政策实施力度，保持流动性合理充裕；

5.优化保障性住房金融服务，保障重点项目融资，促进制造业中长期贷款快速增长；

6.设立科技创新和普惠养老两个专项再贷款项目，人民银行分别对贷款本金给予再贷款支持。

二季度行业不景气，暂停缴纳养老保险费。

会议指出，中国经济运行总体保持在合理区间，但国内外环境复杂性的一些不确定性超出预期。世界经济复苏放缓，粮食、能源等大宗商品市场波动较大，近期国内疫情频发，市场主体困难增加，新的经济下行压力加大。我们既要坚定信心，又要高度重视和警惕新的挑战。要落实党中央、国务院部署，统筹疫情防控和经济社会发展，抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》倡议，部分可以提前落实。

会议强调，要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、促改革，稳定宏观经济市场。保持经济运行在合理区间，主要是因为就业和物价的基本稳定。要通过稳定市场主体保障就业，综合施策保障物流畅通、产业链供应链稳定、粮食能源安全。各部门要针对形势变化抓紧研究政策方案，及时出台有利于稳定市场预期的措施。

会议指出，当前，部分市场主体受到严重冲击，要加大解困保就业力度。一是二季度对餐饮、零售、旅游、民航、公路、水路、铁路运输等贫困行业暂停缴纳养老保险费，以缓解这些行业特别是中小企业和个体工商户的资金压力。二是继续实施扩大失业保险覆盖面政策，继续对参保失业人员和失业农民工进行补贴。第三，提高中小微企业失业保险比例，加大失业保险对职业技能培训的支持力度。

四月RRR削减窗口打开。

会议对下阶段的货币政策安排做出最新部署，其中一些新表述释放重要政策信号。会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。具体来说：

一是加大稳健货币政策的实施力度，保持流动性合理充裕。增加小额贷款支持

中信证券首席经济学家明明对中国证券时报证券经纪人表示，中国全国人大提出要“适时灵活运用多种货币政策工具”，这意味着4月份降RRR、降息的概率将进一步加大。美联储不排除最早将于5月开始缩减牌桌。相比之下，本月是中国加强实施稳健货币政策的较好时间窗口。具体操作上，可以全面下调政策利率。

受持续“高烧”通胀的影响，预计美联储将加快货币政策收缩的步伐。周二，美联储州长莱尔布雷纳德(Lyle brainerd)指出，“降低通胀非常重要”，“在我们5月份的会议上，应尽快缩减资产负债表”。此消息一出，美国金融市场再次上演股债双杀。

鉴于美联储5月再次加息并开始缩表的概率较大，相对平静的4月是中国货币政策进一步宽松的相对较好的时间窗口。聚投顾高级投资顾问郑楠对记者表示，当前经济总体平稳，但尚未明显企稳，政策有必要继续发力。充分发挥货币政策的对冲功能，确保经济平稳运行和增长目标的顺利实现。中国例会上再次强调稳增长政策的坚定态度，从措辞上给出了使用多种货币政策工具的信号。这意味着，在接下来的4月份，市场对RRR降息等积极货币政策的预期将大大增加。

“市场机会仍然在稳增长相关的新老基建、房地产、受益货币宽松的金融板块。”郑楠称。

可动用的货币政策工具较多

为助力经济稳增长，二季度可动用的货币政策工具种类丰富。

明明认为，从流动性缺口和降成本角度看，降准、降息、存款利率改革和调整都在“及时动用储备工具”的货币政策工具箱中。其中，改革和调整存款基准利率，可能是在当前海外货币政策趋紧环境下阻力较小的降息方式。

“MLF降息虽可直接引导LPR下行，但需要关注外部环境压力，中美货币政策明显背离阶段，历史上还没有美国加息-中国降息的组合，国内货币政策以降准等数量型工具为主。压缩存款基准利率加点幅度和调整存款利率报价的加减点结构，可以起到降低银行负债成本的效果。”明明称。

光大证券首席银行业分析师王一峰也认为，二季度进入降准观察期，需要央行适时降准，缓解银行“长钱”压力。同时，加强银行负债成本管控举措“箭在弦上”，如可以建立自律机制下的“超限额管理”，对于突破利率自律机制要求的协定存款、通知存款等高成本核心负债进行规模限额管理；再次改革存款利率报价机制，使用利率自律机制压降存款利率加点点差，改善银行一般性存款成本等。

国家金融与发展实验室副主任曾刚对记者表示，虽然此前贷款市场报价利率（LPR）已经有所下调，但长端利率仍然偏高，对于中长期融资特别是按揭贷款等不太友好。可以考虑适度调降中长端利率水平，让利率期限结构保持在一个合理水平。

责编：战术恒