当前是人民币脱钩美元的最佳时机.

当前是人民币脱钩美元的最佳时机

当前是人民币脱钩美元的最佳时机 更新时间：2010-5-25 0:07:13 　　虽然近日美元稍有下滑，但市场的共识是预期美元在未来一段时期内将维持升势。自2009年年底希腊危机爆发、全球金融危机焦点从美国转移至欧元区以来，美元对欧元、英镑汇率就出现了持续、显著的升值。 　　虽然近日美元稍有下滑，但市场的共识是预期美元在未来一段时期内将维持升势。目前市场普遍预期，中国可能会推迟人民币汇率形成机制再度弹性化的时机。但我们认为，恰恰相反，美元显著升值恰好给人民币与美元脱钩创造了最好的机会。

自2009年年底希腊危机爆发、全球金融危机焦点从美国转移至欧元区以来，美元对欧元、英镑汇率就出现了持续、显著的升值。目前，美元与欧元、英镑之间的关系，已经不是好与坏的问题，而是坏与更坏的问题，市场达成的共识是，尽管欧元对美元短期可能出现反弹，但中期内欧元对美元的贬值趋势是可以大致确定的。目前美元指数已经上升至85，未来达到90甚至更高并非没有可能。

由于美元对欧元、英镑大幅升值，导致人民币有效汇率升值压力显著减轻。2010年年初至今，人民币对欧元名义汇率升值幅度已经超过16％。鉴于欧洲主权债务危机的爆发将会使得中国出口面临的外需恶化、人民币对欧元大幅升值，以及欧洲进口商获得贸易信贷的能力下降，预期未来一段时间内中国出口增速可能趋缓。国际能源与大宗商品价格下降，也使得中国政府通过人民币升值来阻断输入性通胀的紧迫性有所下降。因此，市场普遍预期，中国政府可能会推迟人民币汇率形成机制再度弹性化的时机。

然而我们认为，美元显著升值恰好给人民币与美元脱钩创造了最好的机会。试想，在2009年4月至2009年年底，美元对欧元显著贬值的背景下，如果人民币汇率形成机制调整，那么人民币有效汇率的升值压力将会更大。在当前中国出口增速可能下滑、输入型通胀压力有所缓和、市场注意力由人民币汇率转向欧洲主权债务危机之时，恰好为人民币汇率机制弹性化提供了一个完美的时间窗口。在市场预期分化之时推进人民币汇率机制改革，才能真正起到出其不意的作用。

人民币汇率形成机制弹性化有多种政策选择，我们认为，从中国人民银行2010年第一季度货币政策执行报告来看，可能性最大的选择是，回归到2005年7月至2008年上半年期间实施的以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制上来。

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