伊利备战旺季，机构预计利润率会有改善_1

前三季度“受伤”的消费品企业都在四季度蓄力。四季度是传统的消费旺季，叠加新兴的线上大促活动，如“双11”“双12”等，使得四季度热闹非凡。

(资料图片仅供参考)

今年的四季度已过去大半，旺季又能否带领企业翻盘？

近日，招商证券发布策略会反馈内容，指出伊利Q4逐步恢复，关注春节备货。

该策略会内容显示，伊利10月份液奶略有增长，延续8、9月弱复苏趋势，Q4库存压力较小，春节备货较早，订货会提前动员经销商，内生收入目标双位数增长，利润率基数较低预计同比改善。

其他品类延续快速增长，奶酪今年保持30%增长，明年有望减亏；婴配奶粉今年预计25%-30%增长，明年仍有望实现双位数以上增长，而且奶粉费用率有望下降，贡献盈利弹性。伊利到2025年利润率提升到9%-10%的目标不变，奶粉、奶酪等品类结构持续改善，液奶自身结构比较均衡，利润率提升来自规模增加后的费用率下降。

前不久伊利也向外界透露，进入到10月，在行业弱复苏的背景下，伊利逐渐看到向好的趋势和迹象。同时，各地的防疫政策也出现了一些有利的变化。在三季度维持较强渠道掌控力和较低渠道库存水平的基础上，进入四季度后，经销商开始准备备战春节旺季。这些都有利于对四季度业绩的拉动，伊利争取在四季度有更好的表现。

乳业专家宋亮认为，“四季度有‘双11’和元旦，整体的消费应该强于三季度。企业也都在全渠道布局，包括也在向一些特渠渗透。总体来说，营收会有保障，但利润可能会下滑。”

数据显示，前三季度伊利实现营收935.00亿元，同比增长10.42%，归属于上市公司股东的净利润80.61亿元，同比增长1.47%。

其中，第三季度营业收入302.87亿元，同比增长6.72%，净利润19.29亿元，同比下降26.46%，扣非后净利润下降33.27%。

伊利这样的数据表现也引发市场担忧。业绩披露的第二天，即10月28日伊利跌停。

但是伊利作为行业龙头，仍备受期待，多家券商认为伊利只是短期承压。

民生证券研报指出，伊利奶粉、冷饮持续高增，利润端短期承压。行业上游原奶价格稳定且下游需求弱复苏中，伊利为国内乳企龙头，疫情期间主动护盘，保持较好的渠道掌控力和库存水平，各业务条线市场份额持续提升。临近春节经销商备货积极，期待在消化澳优并表的影响后，伊利Q4及2023年盈利能力环比改善。